解开融资魔咒 创业者应避免出局(2)

    “这说明，非控股股东代表出任董事长虽不常见，但并非不能。”郑利国评论说，“创始人在新公司失去股份优势后，对企业的控制能力更多取决于其个人威望和领导才能，以及是否符合资本力量的中介目标和战略需要。”

    创业者何时最易出局？

    考虑到融资是企业发展必不可少的一环，因此创业者和投资方的博弈一定程度上也是不可避免的。“新的投资人介入公司后，投资人出于实现投资目标和自身战略的需要，一般不会坐视原创始人长期发挥主导作用。”郑利国说，“除非其战略得到彻头彻尾的贯彻。”

    根据郑利国的介绍，创业者最容易出局的情形包括：在投资合同或者契约生效后，迫于竞争形势或投资人战略的需要，投资人立即改组管理层。这一般仅见于敌意并购；新公司磨合期间，投资人或创始人可能发现一些潜在问题，如果这些问题影响到公司运行，投资人会考虑调整管理层。

    而新公司磨合期后，由于新公司运行是企业文化、人力资源、管理系统和品牌整合的过程，需要在持续稳定经营和管理创新之间进行权衡。郑利国认为，创始人在新公司磨合期后离开公司，应该是投资人和创始人的双赢选择。

如何提高控制力？

    创业者在融资之前，郑利国建议首先要明确自己的目的，决定牺牲什么，然后据此设定自己的融资计划。比如，如果希望将来自己能控制公司，就可以相应提高自己股份的比例。

    “从创始人来说，融资策略必须基于企业实际情况和融资动机。”郑利国说。如果希望保持对企业控制力，宜选择金融资本或利用衍生资本工具(如可转债、优先股等)。金融资本主要通过股权转让和现金红利实现利益最大化，而优先股、可转债等衍生工具的投资人对公司的话语权受到某些限制，不会与创始人目标发生直接抵触。

    创业者若是选择私有投资者入股，为了防止以后被私有资本控制，美国圣克拉拉大学迈尔·斯塔特曼(Meir Statman)建议可以先考察一下该私有资本已经投资的企业的情形。如果私人资本对这些企业偶尔的增长放慢没有激烈的反应，或者没有对原创始人过多干涉，就是相对比较安全的投资人。“另外还要评估一个以上的投资者，记住，一切都是可以商量的”。

    在选择了投资人后进行谈判和签订投资合同／协议时，创始人可以根据自己的意愿增加某些确保创始人控制权的条款。“但是由于资本的强势地位，这些条款的可执行性、可持续性难以保证，因而只是一种软约束。”郑利国认为。

（责任编辑：晨鸿）