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1、眼睛相信他们看到的，耳朵相信其它的 巴菲特说，他在哥伦比亚大学从格雷厄姆那里学到的最重要的一句话就是：你的对错不是因为别人同意与否。你正确了是因为你的事实和你的推理是正确的。 要关注你周围事件的变化，而不是从分析师和专家那里听已经过时的消息。
2、其它人的非理性是你的机会 关键是，如果你了解一个企业的真实价值，在市场的波动中，你只是买或者卖就是了;如果你不了解企业的价值，最终会被市场先生愚弄。 3、在你能够理解的范围内投资 作为投资人，我们知道自己不懂什么比知道自己懂什么还重要。我们知道我们的局限，但这不会限制我们的成功。呆在自己的能力圈内。 4、集中投资 芒格的名言：你如果把葡萄干和大粪便混在一起，你得到的还是粪便! 5、只买最好的 一个精明的懒人可以简单地投资低费率的指数基金，从市场的长期表现来获利;但对于寻找超级回报的投资人来说，普通的智慧则远远不够。共同基金一无是处! 我们不关心一只股票是大盘股、小盘股。我们用更宽泛的标准来判断它的潜在风险和回报。我们目的是理解公司的价值、竞争优势、文化、管理、行业和前景等等。 6、人物：本杰明·格雷厄姆 7、谁在真正经营着品牌? 顾客的忠诚是未来收益的基石，Kodak, Sears, Xerox and AT &T的没落说明了一切。他们误判了他们的竞争和他们的核心竞争力，于是品牌就失去了意义。客户抛弃了他们，华尔街也随之离去。 是顾客在参与企业品牌的经营。我们寻找那些着迷于客户服务的公司，这样的品牌才能创造和保持竞争的优势。 8、什么让你如此特别? 优秀公司的两大特点： A、 与从不同：例如，产品品质、客户服务、知识产权、regulatory benefits、稳定的年度回报等; B、 成本结构：包括，新技术、高效率、契约、分销形式、精明的采购决定等竞争对手没有的长期成本优势。 在此两点中，真正的竞争优势必定是具有很难复制、长久保持，进入壁垒、真正价值的创造者等特点，并能适应外部条件的变化。 微软的无所不在;Anheuser Busch的物流系统;沃尔玛的完美系统。 通常来讲，科技公司除了不停地进行产品更新，否则很难保持长久的竞争优势。 9、公司文化比从前更加重要 最终，公司的文化会反射出CEO的个性，所以，CEO的聘用是公司的重中之重。 HP的董事会雇用了Ms. Fiorina，她傲慢自大、独裁、精英主义，这破坏了HP原有的文化，将HP引入歧途。 我们经常不厌其烦地讲：一个公司不在于它的设备，不在于它的大厦，不在于它的专利，不在于它的财政状况，也不在于它的广告攻势，而在于它的人。 ATP Oil & Gas Corp.则是一个成功的正面教材。 10、 需求的弹性 石油涨价了，我们无可取代;而桔子涨价了，我们可以改吃苹果。石油的需求是非弹性的，而桔子的需求是具弹性的。 11、 危险信号和蟑螂 哪些股票我们不能买：热门行业中的热门股;下一个XXX的股票;参考《彼得·林奇的成功投资》即可。“如果在厨房中发现了蟑螂，就绝不会是一只”理论。 Biopure公司，曾被认为发现了合成血液，将是创伤和急救中心的革命，最终是一场空。记住：也许Biopure拥有一个重要的、有价值的、能挽救生命的产品，但一个公司有否价值必须基于事实，而不是希望。 12、 人物：戴维·帕卡德(1912-1996):惠普公司的创始人之— 13、专业建议：比钻自己的牙还痛苦的事情 许多投资者人用大量的专家建议来麻木自己：书籍、网站、报纸、广播、脱口秀，然后投资，再痛苦地尖叫。 投资顾问有两种：指挥官型和教师型。指挥官型要求你完全按照他的指令买或卖，不容置疑;教师型则引导你理解全部过程。前者更受欢迎，因为简单省事。 象克来默那样声称了解1000只股票，这样的节目毫无疑问只具有娱乐性，因为他不可能足够详细地了解其安全边际、内在价值折扣、潜在的风险和可能的影响因素。 投资战略是很个性化的，如财政状况、风险耐受、时间限制、赢利目标等，网络、电视是不了解你这些情况的。 14、谎言和财务报表 读财务报表要注意看是否穿着皇帝的新装。穷也好，富也好，赚到现金流是实实在在的。先问一个最简单的问题：一年终了，公司帐上的现金是多了还是少了?少了，去哪了?多了，从哪来的?我们要研究库存、应付帐款、应收帐款，哪个多了，哪个少了，为什么? 业绩操纵，有两个方面需要重点注意：A、公司业务、部门复杂;B、经常性的一次性费用(Recurring nonrecurring charges)。 在资产负债表上，两个数字是趋向真实不易作假的：A、现金和现金等价物;B、销售额。 我们投资简单公司的一个理由就是它们的财务报表易于理解。 15、如何作一个年度报告侦探 首先读审计报告，如果内中有“如果”、“除非”等犹疑的字样，要记下。 董事会或管理层陈述;相关交易…… 16、库存 17、伟大的第一印象：优秀公司的10个特征 A、简单的业务模式 B、“宽护城河”的竞争优势 C、经常性收益(Recurring Revenue) D、低库存风险 E、利益联合体：管理层和职工的利益与股东的利益一致 F、健康的公司文化 G、扁平的组织结构 （责任编辑：职场达人） |
