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投资畸形根源于金融市场的低效率 从中国投资的现状来看，自然资源在畸形投资的引导下，出现了枯竭的危险。经济增长并未带来就业的相应增长，经济增长中的技术和知识没有与投资增长同步。总结起来，中国金融资源配置的低效率所引起的畸形投资的状况大致可以归纳为以下几点： 1、金融制度缺陷和金融生态恶化导致金融资源配置效率低下。金融市场的出口和入口基本被堵塞，新的银行难以进入，金融业对于民营银行和中小银行仍然是困难重重。坏的银行出不去，它们占据大量的金融资源，这些金融资源是严重低效率的。从国有经济向市场经济过渡过程中，过大的国有经济成分决定金融资源必须流向国有企业，形成了银行“贷大贷多贷垄断”的问题，同时也不利于中小金融机构的形成。中国新生的经济力量需要新生的金融资源的支持，但这一通道一直没有打通，这样形成了长期的金融资源配置效率低下和畸形投资与中小企业融资难的恶性循环。这种状况阻碍生产力的解放，形成投资增长与失业并存的扭曲状态。 2、资本市场不能有效配置金融资源，也阻碍了一个充满活力的就业市场的形成和发育。资本市场的形成有一个不断发展的过程，企业融资关系的形成一般情况下第一步是私募，第二步是ESOP和资产证券化等，第三步是产业基金、信托基金等，第四步才是一级市场、二级市场、三板市场等。中国的资本市场几乎是一步就跨到了第四步。由于第四种方式融资门槛很高，对于初步发展的中小企业来讲融资成本巨大，使得资本市场在金融资源配置方面存在严重的畸形。 我国企业在很大程度上仍依赖银行贷款来维持自身的生存与发展，企业负债率普遍比较高。发达国家直接融资和间接融资的比例一般水平为5:5，而我国目前为3:7，且因证券市场长期低迷，难以吸引长期投资者，融资功能不断下降，所以直接融资比重有继续下降的趋势。 3、关系型融资使得投资过分向国有大中型企业倾斜。在国内的银行信贷方面，关系性融资的特征十分明显。根据人民银行的调查统计，大约70%的银行贷款投向大中型国有企业，中小企业得到的贷款十分有限。这种投资结构，与目前我国各种经济成分在国民经济中所占比重正好相反。这种结构上的扭曲,必然导致金融资源的错配和资金使用的低效率，并导致中小企业资金短缺问题日趋严重。日本、韩国的发展经验表明，中小企业解决的就业量占总量的70%至80%，中小企业才是吸收富余劳动力的主力军。要使经济增长与充分就业同步，必须大力支持中小企业的发展，金融资源的配置只有向中小企业倾斜，才能实现配置效率的提高。 （责任编辑：晨鸿） |
