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对于行业属性定义非常明确：符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。 业绩方面，符合下面3个条件之一：1、连续2年盈利且合计净利润超过5000万元，或最近一年盈利，收入超过2亿元；2、最近一年营收超过2亿元，且最近三年研发投入占收入比重超过10% ；3、市值超过20亿元，最近一年营收超过3亿元。 六、创投基金退出难 今年以来国内IPO审核越来越严格，尤其是创业板中小板的上市门槛实际标准相较以往提高了很多，每家机构尤其是人民币基金面临退出渠道越来越少，条件越来越苛刻的现状，赴港上市成为重要选择。而且，伴随着大面积新股破发，创投机构在收益率上明显不及往年。 据不完全统计，截至12月初，国内的大型人民币创投机构今年以来的业绩不甚理想。比如去年表现亮眼的深创投有20家项目均在境内IPO，今年截至12月初有6家IPO，其中，境内5家，境外1家。 业内人士普遍认为，创业投资作为一种财务投资活动，从满足投资者财务回报要求考虑，基金必须适时退出，进而实现“投资-退出-再投资”的良性循环。因此，拓宽投资退出通道至关重要，科创板或许能带来一些新的希望。 七、一二级市场估值倒挂 今年以来一级市场资金募集增速放缓，但“资本寒冬”的影响尚未完全波及投资端， 一级市场“热钱”增速明显高于投资案例增速，资本追逐热点导致少数未上市的明星企业估值吸金能力增强，整个一级市场的估值水平亦随之水涨船高。相比一级市场的火爆，二级市场的表现“暗淡”不少。一、二级市场估值倒挂、面粉贵于面包的现象开始增多。 今年年初至三季度，共有21家估值超过10亿美金的公司于各大交易所上市，这些公司中有10家上市后跌破发行价，形势较为严峻，比如小米等公司。主要原因在于很多公司发展壮大融资需求迫切，这往往拉高了公司在一级市场估值，当公司业绩在二级市场上市后不及预期、难以支撑高估值后，二级市场投资者、一级市场较后轮的投资者会蒙受公司业绩不及预期带来的股价下跌的损失。 此外，一些估值很高的企业往往业务类型可替代性强，没有核心技术导致护城河低，或业务模式不被广泛认同，一级市场估值过高，导致二级市场上市时出现估值泡沫，从而出现破发。 八、S基金兴起 在募资难的大环境下，风险投资整个行业陷入低潮，在此背景下，很多“聪明人”将希望寄托于S基金。“份额转让”国际上称Secondary，是指已经成立的私募股权基金，因为各种原因现有LP需要中途退出，由新投资者承接他的份额，从实质上来讲，S基金相当于私募股权的二次转让。 过去10年里，中国VC/PE市场大爆发，折叠在其中的资金总量之大超乎想象。随着2018年经济迎来下行周期，这个庞大的VC/PE泡沫开始破碎，再加上众多基金期限已到，大量LP着急地排着队等退出。于是，S基金迅速成为了被寄予厚望的“救星”。 更多GP也愿意寻找除IPO、并购之外的更多退出通道，中国私募股权二级市场正式进入主流视野，S基金也从少量机构“圈地”过渡到众多投资人关注。 九、独角兽掀起赴港上市潮 港交所今年初推出的一系列上市新政，吸引了众多内地新经济独角兽公司赴港上市，诸如小米、美团点评、平安好医生、猫眼娱乐、找钢网等公司都相继在香港挂牌。但由于两地市场的估值差异形成的股价压力，造成独角兽破发潮的尴尬局面，若市场未来还是力压新经济企业的IPO定价，国内创投基金的亏损会扩大。 十、共享经济熄火 从共享单车开始，共享经济的浪潮一度在中国大地卷起了资本的狂热，2017年，共享经济领域融资额约2160亿元，同比增长25.7%，而这一切在2018戛然而止。 2018年4月，美团宣布收购摩拜，以此为转折点，共享单车行业大战宣告结束，共享经济也从此走向下坡路。ofo不断爆出资金链断裂，押金退还难等问题，资本逃离从单车向其他共享行业蔓延开来。此前仅仅ofo和摩拜两家公司囊括了国内一线投资机构，阿里、腾讯、金沙江、红杉资本、携程、滴滴等纷纷入局。 （责任编辑：晨鸿） |
